文爱 央行阶段性暂停买入国债 国债收益率快速走高

中国东说念主民银行1月10日发布公告称，鉴于近期政府债券市集捏续供不应求，中国东说念主民银行决定文爱，2025年1月起暂停开展公开市集国债买入操作，后续将视国债市集供求气象择机还原。

央行阶段性暂停买入国债，国债收益率盘中快速走高，其中，短期国债收益率的上涨幅度更大。抑遏发稿，1年期国债活跃券的收益率上涨10个基点，至1.25%；5年期国债活跃券的收益率上涨2.5个基点，至1.44%；10年期国债活跃券的收益率上涨1.75个基点，至1.6425%；30年期国债活跃券的收益率上涨1.75个基点，至1.9125%。

国债期货当天全面下落，抑遏午间收盘，30年期国债期货主力合约跌0.39%，10年期国债期货主力合约跌0.23%，5年期国债期货主力合约跌0.16%，2年期国债期货主力合约跌0.13%。

欧美性

央行自2024年8月初次开展公开市集国债买入操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务公告”。2024年8月央行开展了公开市集国债买卖操作，向部分公开市集业务一级交游商买入短期限国债并卖出长久限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。

而后，为加大货币计谋逆周期篡改力度，保捏银行体系流动性合理充裕，2024年9月、10月、11月、12月东说念主民银行均开展公开市集国债买卖操作，全月净买入债券面值分辩为2000亿元、2000亿元、2000亿元、3000亿元。

东方金诚研发部推论总监冯琳以为，从径直影响看，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同期不排斥央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来篡改债市供求联系。这意味着在前期屡次辅导风险并遴荐相应监管递次后，央行对债市的调控力度加码，旨在膺惩近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，踏实市集预期，同期也有助于踏实东说念主民币汇率。后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市集供求联系简略自觉趋于均衡，央行就有可能还原买入国债，络续发扬通过国债净买入操作向市集投放中长久流动性的作用。

冯琳判断，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在2025年“抑遏宽松”的货币计谋基调下，债牛的大地方难现根人性逆转。临了值得一提的是，暂停买入国债，或意味着2025年一季度降准概率上涨。

中信证券推测指出，2024年下半年国债净买入和买断式逆回购两项用具成为中长久流动性的主要补充模式。从操作模式上看，买断式逆回购一方濒临冲MLF（中期假贷便利）回笼，一方面有助于缓解交易银行地方债相连压力，国债净买入互助其他货币用具开释中长久流动性。在利率过快下行阶段，央行或更多发扬买卖国债调治收益率弧线的计谋遵守，不排斥买短卖长或是径直净卖出的可能性。

校对：姚远文爱